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La Chine reste le prix ultime auquel les banques occidentales ne peuvent résister
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À la fin du mois dernier, HSBC (HBCYF) a reçu l’approbation des régulateurs chinois pour prendre le contrôle total de sa coentreprise d’assurance-vie, créée en 2009 en partenariat à parts égales avec une société chinoise, en vertu de règles qui ont été annulées en 2020. La banque a déclaré que cette décision soulignait son « engagement à développer les affaires en Chine ».
Le géant bancaire britannique cherche également à augmenter sa participation dans HSBC Qianhai, sa joint-venture en valeurs mobilières en Chine, selon Reuters, qui cite une source anonyme. HSBC a refusé de commenter CNN Business.

« La taille du marché chinois des actions et des obligations pratiquement inexploité est irrésistible pour les grandes institutions financières du monde, d’autant plus que Pékin leur permet enfin d’exploiter des fonds communs de placement en propriété exclusive », a déclaré Alex Capri, chercheur à la Fondation Hinrich.

La Chine est le deuxième marché mondial pour les actions et les obligations. Mais c’est largement inexploité par les étrangers investisseurs : les avoirs internationaux représentent environ 5 % du marché boursier de 14 000 milliards de dollars et moins de 4 % du marché obligataire onshore de 17 000 milliards de dollars, selon les données de la bourse et de la banque centrale.

Cela a commencé à changer l’année dernière, après Roche noire (NOIR) – le plus grand gestionnaire d’actifs au monde – est devenu en juin la première entreprise mondiale à obtenir l’approbation d’une entreprise de fonds communs de placement en propriété exclusive chinoise. Deux mois plus tard, BlackRock a lancé son premier fonds commun de placement dans le pays et a rapidement levé 1 milliard de dollars auprès de plus de 111 000 investisseurs.
Puis, en août, JP Morgan (JPM) est devenue la première banque américaine à acquérir la pleine propriété de son unité de titres. Le PDG Jamie Dimon avait déclaré à l’époque que la Chine représentait « l’une des plus grandes opportunités au monde » pour l’entreprise.
En octobre, Goldman Sachs (SG), a reçu le feu vert pour reprendre intégralement son entreprise de valeurs mobilières. Et Morgan Stanley (MSPRE) a emboîté le pas avec une victoire en décembre, lorsque son partenaire chinois a déclaré que la banque américaine prévoyait de porter sa participation dans une entreprise de courtage à 94%.
D’autres arrivent. Plus tôt cette semaine, l’autorité chinoise de réglementation des valeurs mobilières a déclaré avoir accepté une demande de BNP Paribas (BNPQF) créer une société de valeurs mobilières, rapprochant ainsi la société de l’élargissement de sa présence dans le pays.

« La Chine représente une opportunité de croissance importante pour les sociétés mondiales de services financiers », a déclaré Brendan Ahern, directeur des investissements de KraneShares, une société de gestion d’actifs axée sur les actions et les obligations chinoises.

« Les marchés développés tels que les États-Unis et l’Europe sont hautement compétitifs et matures, ce qui a entraîné une compression des frais et une diminution des opportunités », a-t-il ajouté. Mais « les marchés chinois sont relativement jeunes en comparaison ».

Expansion malgré l’incertitude

Les percées importantes pour ces banques surviennent environ deux décennies après que la Chine a rejoint l’Organisation mondiale du commerce et a promis d’ouvrir son secteur financier.

Alors que les progrès ont été lents pendant un certain temps, le pays a annoncé en 2019 qu’il supprimerait entièrement les limites de propriété étrangère pour les sociétés financières l’année suivante, peu de temps après Le président chinois Xi Jinping et l’ancien président américain Donald Trump ont convenu de reprendre les négociations commerciales.

L’enthousiasme des banques mondiales et des gestionnaires d’actifs s’accompagne également de risques, car il y a une incertitude croissante concernant le climat politique et réglementaire de la Chine – ainsi que les tensions croissantes de Pékin avec d’autres pays.

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Fin 2020, Pékin a lancé un resserrement réglementaire sans précédent sur les entreprises privées, craignant que ces entreprises ne soient devenues trop puissantes. La répression qui s’en est suivie s’est étendue aux principaux acteurs financiers chinois comme Ant Group, qui a été contraint de réorganiser ses activités et de se plier à des réglementations strictes régissant les opérations bancaires.

« Il y a un sentiment, dans l’ensemble, que Xi pourrait modérer une partie de sa rhétorique plus agressive après le 20e Congrès du Parti de cette année, après avoir assuré sa position politique », a déclaré Craig Singleton, chercheur adjoint en Chine à la Fondation pour la défense des démocraties, faisant référence à à l’attente généralisée que Xi utilisera un rassemblement politique important pour cimenter un troisième mandat historique. « Le plus gros risque, cependant, est qu’il fasse le contraire. »

Un certain nombre d’entreprises occidentales ont été entraînées dans une controverse en Chine alors que les tensions géopolitiques s’aggravent, en particulier à propos d’allégations de violations des droits de l’homme dans la région occidentale du Xinjiang.

Ces dernières semaines, Walmart (WMT) et Intelligence (INTC) a rencontré une réaction publique en Chine suite à des allégations selon lesquelles ils essayaient d’éviter d’importer des produits en provenance du Xinjiang. Et l’année dernière, H&M, Nike (NKE) Adidas (ADDDF) et d’autres détaillants occidentaux ont été menacés de boycott en Chine en raison de la position qu’ils avaient prise contre l’utilisation présumée du travail forcé pour produire du coton au Xinjiang.

Pression à la maison

Les entreprises occidentales sont également confrontées à des pressions à l’intérieur. L’investisseur milliardaire George Soros a appelé Roche noire (NOIR)L’investissement de la Chine est une « erreur tragique » qui pourrait faire perdre de l’argent à ses clients et mettre en péril la sécurité nationale des États-Unis. Certains politiciens américains ont également appelé Wall Street à cesser de « favoriser la Chine communiste » et à adopter une position plus ferme contre Pékin.
La pression s’est poursuivie ces dernières semaines. Le mois dernier, le président américain Joe Biden a signé la loi ouïghoure sur la prévention du travail forcé, une loi qui interdit les importations en provenance du Xinjiang en raison de préoccupations concernant le travail forcé. Cela a envoyé un message clair selon lequel son administration et le Congrès cherchent à intensifier la pression sur Pékin.
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La décision de la Chine d’autoriser davantage d’entreprises étrangères dans le pays « vise à renforcer les dommages collatéraux dans la communauté internationale », selon Capri, qui a ajouté qu’autoriser les entreprises occidentales à prendre des participations plus importantes en Chine donne également à Pékin un « effet de levier » sur Washington et Bruxelles. .

« Cela augmentera les tensions entre les grandes sociétés financières aux États-Unis et en Europe, et leurs gouvernements d’origine », a-t-il déclaré.

Cependant, le potentiel de gain d’argent en Chine semble l’emporter sur tous les maux de tête politiques.

« Alors que la Chine est confrontée à d’énormes vents contraires économiques, le pays a défié les prévisions baissières dans le passé », a déclaré Singleton, ajoutant que les banques occidentales avaient continué à générer des milliards de dollars de revenus en provenance de Chine, même avec la récente répression réglementaire.

« En d’autres termes, les banques occidentales jouent le jeu de longue haleine sous couvert de diversification de portefeuille », a-t-il ajouté.

Le motif de la Chine

Et même si Pékin resserre son emprise sur certaines parties de son économie, il y a des raisons pour lesquelles le pays est désireux d’ouvrir son industrie financière aux investisseurs étrangers.

Le gouvernement souhaite utiliser une expertise mondiale alors qu’il construit une industrie des services financiers forte et diversifiée, dont il a besoin pour gérer la crise démographique imminente. Le vieillissement rapide de la population et la diminution de la main-d’œuvre ont accru la sur le système de retraite inadéquat du pays et a exercé une pression énorme sur le gouvernement pour qu’il fournisse suffisamment de ressources financières aux personnes âgées.
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L’adhésion stricte de la Chine à sa stratégie « zéro Covid » et son auto-isolement lent d’une grande partie du monde n’ont pas non plus suffi à faire dévier le pays de sa trajectoire. L’année dernière, Fang Xinghai, vice-président de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, parlé à plusieurs reprises de l’importance d’ouvrir le secteur des services financiers et de tirer parti du capital mondial et de l’expertise financière.

« L’un des attributs clés du Parti communiste chinois a été sa capacité d’adaptation et son pragmatisme », a déclaré Singleton.

Il a ajouté que la Chine comprend qu’elle doit maintenir l’accès aux marchés étrangers, à la technologie et aux capitaux, ce qui nécessite des partenariats continus avec les entreprises occidentales.

« En d’autres termes, le PCC doit s’intégrer pour survivre, ce qui signifie qu’il ne peut pas complètement éviter les normes ou les systèmes mondiaux existants même s’il essaie de les modifier pour répondre aux besoins de Pékin », a déclaré Singleton.


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