La Fed est désormais confrontée à un véritable dilemme. Voici ce qui va se passer

Le but de la hausse des taux d’intérêt est d’infliger des souffrances économiques. Dans un monde parfait, il serait réparti uniformément et équitablement, l’économie ralentirait juste assez pour ramener l’inflation à l’équilibre.

Mais les taux d’intérêt sont un outil notoirement brutal.

Dans l’état actuel des choses, le fardeau retombe le plus sur les personnes en situation précaire : celles qui ont trop emprunté et ne peuvent pas effectuer les paiements. Nous acceptons collectivement que les familles souffriront pour maîtriser l’inflation.

Et si, au lieu de cela, ce fardeau retombait sur les banques et le capital-risque ?

Serait-ce une bonne chose ? Bien sûr. Ceux-là sont censés être les preneurs de risques dans une économie.

Est-ce ce qui va se passer ? Je ne suis pas si sûr.

Dans un monde parfait, le capital-risque serait nettoyé et les banques resserreraient les prêts. Cela signifierait que la Fed n’aurait pas besoin d’augmenter autant et cela donnerait aux consommateurs endettés qui luttent une chance de survie.

Le problème pour la Fed et le Trésor est qu’il est difficile de contenir une crise bancaire. S’ils laissent le feu se propager – comme les responsables l’ont fait avec Lehman Brothers – cela pourrait rapidement devenir incontrôlable. Ma conviction est que la crise financière n’avait pas besoin de se produire. Cela aurait été coûteux, mais une combinaison plus rapide de baisses de taux, de QE et d’argent du gouvernement aurait été beaucoup moins chère que ce qui s’est passé. Cette leçon n’a pas été oubliée à Washington.

Alors que va-t-il se passer ?

Peut-être que je suis cynique, c’est un choix facile pour la Fed et le Trésor : ils sauveront les banques et laisseront tomber les consommateurs.

Presser lentement l’économie avec des hausses de taux est une méthode éprouvée où les décideurs peuvent avoir l’impression d’avoir le contrôle. Une crise bancaire joue avec le feu.

Dans un prochain article, j’écrirai pourquoi la Fed et le Trésor devraient résister à l’impulsion de courir à la rescousse.