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Le discours de Powell à Jackson Hole est le deuxième plus important

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Le calendrier de Jackson Hole n’est toujours pas sorti, mais quand il le sera, deux apparitions à la BCE sont attendues. Isabel Schnabel et François Villeroy participeront à un panel sur les « perspectives de la politique post-pandémie ».

Je suis plus intéressé par ce qu’ils auront à dire que le président de la Fed, Jerome Powell. La stratégie de communication de la Fed est claire en ce moment. Ils disent au marché que les taux resteront élevés plus longtemps, mais ils ne savent pas si 50 ou 25 points de base arriveront en septembre. Ils ne savent pas non plus si les taux seront proches de 3 % à la fin de l’année ou plus proches de 4 %. Tout dépendra des données.

L’Europe est confrontée à une autre série de problèmes. L’économie commence à trébucher et l’inflation s’accélère en raison de la flambée des prix de l’énergie et du gaz naturel. Cela m’a donné mon nouveau mème préféré :

Le marché du travail en Europe est également beaucoup moins tendu qu’aux États-Unis.

Cela laisse la BCE avec une question difficile ? Est-ce qu’ils augmentent les taux pour lutter contre l’inflation énergétique ? À quelle hauteur ?

Le marché des dérivés voit une forte probabilité de 50 points de base lors de la réunion de la BCE en octobre et des taux atteignant 1,7 % en mars prochain.

On peut dire que c’est toujours stimulant, mais ce ne sera pas le cas en Europe, qui a des taux bas depuis la crise de la dette de la zone euro.

Dans un entretien au Figaro, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a évoqué la difficulté de définir la politique. « Nous ne pouvons plus compter exclusivement sur les projections fournies par nos modèles – ils ont dû être révisés à la hausse à plusieurs reprises au cours de ces deux dernières années », a-t-elle déclaré.

Cela soulève la question suivante : se sont-ils appuyés sur les modèles exclusivement avant de? Mais, plus important encore, cela montre que la BCE essaie de réfléchir à la crise énergétique de manière créative. Je n’exclus pas un pivot dovish. Il est trop tôt pour cela maintenant, mais Schnabel et Villeroy pourraient commencer à planter les graines.

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